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责任编辑：赵明陈光明最新演讲：赚钱更多源于平衡市，不需要等牛市风一年赚个30%的多了去了，但是像陈光明这样，拼杀十几年，产品平均年复合回报接近30%的人，掰着手指头就可以数过来了。今年，陈光明离开东证资管后，转投公募行业，创办了“睿远基金管理有限公司”。在中欧私人财富投资论坛上，陈光明首次公开亮相并发表演讲，聊了价值投资理念和对当前内外部环境的看法，一起来看下吧。

对于2018年亏损，海正药业解释称，主因是固定资产投资规模过大且结构性闲置产能过剩严重；研发投入较高但研发产出效率低；资产负债率偏高伴随着财务成本持续走高；内部管理构架不尽合理，内部沟通成本较高，导致管理费用居高不下。值得注意的是，海正药业今年的12亿净利润构成中，有很大一部分来自于今年上半年集中出售的房产。

你整个的收益，要么是拿到手的分红，要么是净资产持续回报。所以如果是一个成长型的公司，初始估值很低没关系，但ROE一定要高。如果ROE不高，公司说的再好，其实是说给新股东或者说给新债务人听的。以烟草公司“菲利普莫里斯”为例，这只在过去50年美国市场表现最好的股票，长期回报率高企的原因在于分红很高、业绩没成长，但是它的roe很高。这家公司销量下滑但是价格提升，行业没有技术进步，公司几乎不需要投入，绝大多数利润都用于分红。投资者对于烟草行业存在种种担心，包括销量下滑、持续经营的合法性等，导致烟草公司的估值一直很低，而低估值又推升了股息率，数十年的高股息率，在复利的作用下，爆发出惊人的威力。

眼下，稀土产业大集团整合已基本完成，伴随着南方稀土集团对赣州地区约22家稀土回收企业集中整合为代表的行业整合的进一步深入，中国稀土行业进入集团整合震荡期。不过，稀土市场的行情并未在六大集团组建完成后的两年中就此“平步青云”。在国有大集团为主的市场格局下，行业依旧呈现的是固有的起伏。

“今年降准则主要是为了补充流动性，以支持国内经济发展。”李建军表示，此前2016年第三季度，央行认识到经济复苏趋势，开始通过公开市场回收流动性，也给今年的货币政策实施、降准的实施挪出了空间，这就是所谓的“逆周期”调节。孙超也强调，货币政策更多地是发挥“逆向调控”功能，在经济下行压力加大时，央行将会择机调整存款准备金率、实施MLF等政策，以此稳定经济增长。从准备金率来看，当前，我国存款准备金率在12.5%至14.5%，相较于发达国家仍有较大的调整空间；从利率来看，当前7天期OMO逆回购利率为2.55%，1年期MLF利率为3.3%，而美国基准利率为2.25%，且后续或会继续上调。

斯泰纳克进入驾驶舱后，据信看到格雷厄姆在主驾驶座位的挡风玻璃上，放置着一台iPad。当时正在播放飞机洗手间内的直播画面，斯泰纳克从中看到了格雷厄姆。美媒称，斯泰纳克要求当时也在驾驶舱内的副驾驶瑞安·拉塞尔（Ryan Russell）确认iPad上的画面，是否在对洗手间进行“直播”。拉塞尔告诉斯泰纳克，洗手间内有个一个摄像头，而且是藏起来的，不会有人发现。